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　　一、行情走勢(shì)

　　不銹鋼走勢(shì)

　　據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)，2025年不銹鋼價(jià)格震蕩下跌。年初不銹鋼價(jià)格12057.14元/噸，年底下跌3.03%至11691.67元/噸，年內(nèi)最低價(jià)在11月24日的11391.67元/噸，最高價(jià)在4月3日的12707.14元/噸，震幅11.55%。2025年不銹鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)出供應(yīng)增長(zhǎng)、需求分化、成本下行、利潤(rùn)承壓的整體特征，行業(yè)進(jìn)入降本不增效的深度調(diào)整階段。

　　二、成本端

　　2025年鎳鐵價(jià)格呈震蕩走弱走勢(shì)，主要因印尼鎳鐵產(chǎn)能持續(xù)釋放，全球鎳供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，鎳價(jià)中樞下移。年末印尼鎳礦擾動(dòng)推升鎳價(jià)，青山鎳鐵招標(biāo)價(jià)910元/鎳（艙底含稅），量級(jí)3萬(wàn)噸，交期1月，環(huán)比上漲30元/鎳。2025年鉻鐵價(jià)格走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，主要受南非供應(yīng)鏈脆弱性支撐，鉻價(jià)維持高位震蕩。

　　三、不銹鋼供應(yīng)方面

　　2010-2025年不銹鋼中國(guó)產(chǎn)量

　　據(jù)上圖所示，2025年中國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總產(chǎn)量近4000萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)約4.5%。其中，300系產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約5.7%，200系產(chǎn)量同比微增2.2%，400系產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.8%。

　　2010-2025年不銹鋼進(jìn)出口量

　　據(jù)上圖所示，2025年1-11月不銹鋼出口量454.52萬(wàn)噸，同比下降0.14%；進(jìn)口量137.42萬(wàn)噸，同比下降21%；凈出口量317.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加13%。在全球經(jīng)濟(jì)下行與貿(mào)易壁壘雙重壓力下，出口總量能維持基本持平。

　　不銹鋼庫(kù)存

　　截止月底，不銹鋼庫(kù)存97.7萬(wàn)噸，較月初上漲9.2%，其中，冷熱軋庫(kù)存都有所上漲。

　　四、不銹鋼下游需求

　　2010-2025年不銹鋼表觀消費(fèi)量

　　不銹鋼市場(chǎng)90%的不銹鋼是依賴(lài)于內(nèi)需的，出口有所下滑。從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，國(guó)內(nèi)整體預(yù)期不銹鋼表觀消費(fèi)小幅增長(zhǎng)。跟2024年相比，不銹鋼表觀消費(fèi)量小幅微增。

　　全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)工竣工

　　1-10月份，新建商品房銷(xiāo)售面積71982萬(wàn)平方米，同比下降6.8%；其中住宅銷(xiāo)售面積下降7.0%。新建商品房銷(xiāo)售額69017億元，下降9.6%；其中住宅銷(xiāo)售額下降9.4%。 1-10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積652939萬(wàn)平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面積455253萬(wàn)平方米，下降9.7%。房屋新開(kāi)工面積49061萬(wàn)平方米，下降19.8%。其中，住宅新開(kāi)工面積35952萬(wàn)平方米，下降19.3%。房屋竣工面積34861萬(wàn)平方米，下降16.9%。其中，住宅竣工面積24866萬(wàn)平方米，下降18.9%。

　　家電行業(yè)：內(nèi)需方面，2025年以來(lái)，政策刺激與關(guān)稅擾動(dòng)下，家電行業(yè)內(nèi)外銷(xiāo)出現(xiàn)分化。內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)來(lái)看，以舊換新政策的拉動(dòng)效應(yīng)逐漸弱化，存量更替成為主流。外需方面，2025年4月份開(kāi)始，我國(guó)家電出口同比下滑，打破了2023年以來(lái)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，短期壓力集中，美國(guó)對(duì)中加征關(guān)稅后，中國(guó)出口至美成本上升，疊加海外通脹下需求收縮壓制出口增速?？偟膩?lái)說(shuō)，政策退坡與地產(chǎn)拖累下，未來(lái)家電行業(yè)將呈現(xiàn)“內(nèi)銷(xiāo)穩(wěn)基、出口托底”的格局。

　　汽車(chē)產(chǎn)量

　　2025年11月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成353.2萬(wàn)輛和342.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)5.1%和3.2%，同比分別增長(zhǎng)2.8%和3.4%；1-11月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)累計(jì)完成3123.1萬(wàn)輛和3112.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.9%和11.4%。我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量已連續(xù)16年穩(wěn)居全球第一。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛。其中，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量雙超1200萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量占汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的40.9%。

　　五、2026年影響因素

　　不銹鋼新增產(chǎn)能

　　2026年及以后仍有不少冷軋及煉鋼項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，包括青山涪陵，太鋼鑫海，甘肅、靖江甬金等項(xiàng)目，累計(jì)產(chǎn)能依然可觀。印尼憑借一體化成本優(yōu)勢(shì)也在持續(xù)擴(kuò)張，印尼榮耀金屬年產(chǎn)120萬(wàn)噸不銹鋼項(xiàng)目已在2025年11月試產(chǎn)，印度金達(dá)萊也計(jì)劃投資570億盧比實(shí)施綠色擴(kuò)張戰(zhàn)略。

　　國(guó)家加強(qiáng)減產(chǎn)和環(huán)保力度

　　近期國(guó)家發(fā)改委明確釋放“十五五”期間將持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控、嚴(yán)禁違規(guī)新增產(chǎn)能的政策信號(hào)。

　　六、后市預(yù)測(cè)

　　綜上所述，2026年鎳價(jià)或仍受壓制，因過(guò)剩格局難改，鎳價(jià)中樞預(yù)計(jì)繼續(xù)下移。但近期印尼鎳礦擾動(dòng)加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期收緊，推動(dòng)鎳價(jià)大幅波動(dòng)。若印尼政策預(yù)期落空，價(jià)格將重回供需主導(dǎo)的弱勢(shì)震蕩；若供應(yīng)擾動(dòng)實(shí)質(zhì)性收緊，則可能開(kāi)啟階段性反彈窗口。2026年鉻價(jià)或維持高位震蕩，因鉻鐵市場(chǎng)的價(jià)格韌性仍將取決于南非的供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，任何來(lái)自主產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)或出口擾動(dòng)，都將觸發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

　　在政策干預(yù)加強(qiáng)的背景下，當(dāng)前不銹鋼行業(yè)處于減產(chǎn)與環(huán)保升級(jí)階段，在《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》推動(dòng)下，環(huán)保成本上升，高成本產(chǎn)能面臨出清壓力，供應(yīng)增長(zhǎng)節(jié)奏可能放緩。需求端，2026年沒(méi)有大的改善，房地產(chǎn)仍處于不景氣階段，家電和汽車(chē)有一定支撐，預(yù)計(jì)2026年不銹鋼價(jià)格或延續(xù)窄幅波動(dòng)。